Slovensko v utorok predalo nové 10-ročné štátne dlhopisy v objeme tri miliardy eur, pričom celkový záujem investorov bol dvojnásobný. Priemerný výnos do splatnosti na úrovni 3,78 percenta a zvýšená riziková prirážka voči nemeckým dlhopisom však znamená, že investori nastavili Slovensku zrkadlo, uviedol v komentári k týmto výsledkom analytik Slovenskej sporiteľne Marián Kočiš.
"Už v decembri sme upozorňovali, že kvôli nedostatočnej konsolidácií a ďalšej hrozbe zhoršenia ratingu môže dôjsť k rastu rizikovej prirážky na našich dlhopisoch voči benchmarkovým nemeckým dlhopisom," upozornil analytik s tým, že tento scenár sa napĺňa. Kým od Nemecka investori v súčasnosti na 10-ročných dlhopisoch požadujú výnos do splatnosti okolo 2,45 percenta, aktuálny výnos slovenských dlhopisov bol vyšší o viac ako 1,3 percentuálneho bodu (p. b.).
"V praxi to teda znamená, že nás investori hodnotia čoraz rizikovejšie a financovanie, resp. obsluha nášho dlhu sa stáva čoraz nákladnejšia. V rámci eurozóny si drahšie požičiava už iba Taliansko, od ktorého investori očakávajú približne o 145 bázických bodov viac v porovnaní s Nemeckom," priblížil Kočiš.
Pripomenul, že ešte v lete 2022 očakávali investori do slovenských dlhopisov nižší, prípadne podobný výnos a rizikovú prirážku ako na španielskych či portugalských dlhopisoch. V súčasnosti od Španielska očakávajú dodatočný výnos nad rámec nemeckých dlhopisov na úrovni 0,9 p. b., pri Portugalsku je riziková prirážka približne 0,65 p. b.
"Ak by sa nám podarilo úroveň rizikovej prirážky udržať na dnešnej úrovni Španielska, požičali by sme si teraz približne o 0,4 p. b. lacnejšie. Pri predaji nových dlhopisov v objeme 3 miliardy eur by to znamenalo úsporu 12 miliónov eur ročne, resp. 120 miliónov eur za 10 rokov. Ak by sme zobrali do úvahy dnešnú úroveň rizikovej prirážky Portugalska, požadované výnosy by boli v horizonte 10 rokov takmer o 200 miliónov eur nižšie," vyčíslil analytik s tým, že zvýšené rizikové prirážky sa prejavujú aj pri ďalších predajoch dlhopisov, čo dodatočne zaťažuje napnutý štátny rozpočet.
Slovensko pri záujme investorov podľa analytika naďalej ťaží najmä z očakávania trhov, ktoré predpokladajú, že vo vývoji cien dlhopisov dôjde v najbližších mesiacoch k obratu. Ten by mal súvisieť najmä s očakávaným znižovaním sadzieb Európskej centrálnej banky a pokračujúcim ochladením globálnych ekonomík, čo bude tlačiť ceny a teda aj zisk pri prípadnom sekundárnom predaji aktuálnych dlhopisov vyššie.
"Zatiaľ nám výrazne pomáha členstvo v eurozóne, keď investori s vysokou pravdepodobnosťou očakávajú, že dohodnuté pravidlá privedú Slovensko späť na cestu k zodpovednej konsolidácií. V horšom prípade by nás, resp. peniaze investorov, v prípade problémov nakoniec pravdepodobne zachránil stabilizačný mechanizmus Eurosystému. To by však bol pre našu krajinu extrémne bolestivý proces, ktorému sa určite chceme vyhnúť," dodal Kočiš.